ValueFocus Equity Management AG steht seit 1997 für fokussiertes Investieren. Aus bescheidenen Anfängen als Start-up zweier Universitätsabsolventen entwickelte sich ein innovatives Unternehmen im Finanzbereich.
„Das Ziel von „Top Business Selection“ ist es qualitativ hochstehende Unternehmen zu finden, die einen langfristigen Erfolg ausweisen.“
Christian Strässle
Es kann hilfreich sein, sich den Anlageprozess so vorzustellen, als ob Sie eine Reise über den Ozean planen würden.
Gegen den Wind zu segeln ist mühsam und erschwert das Vorankommen. Wer mit dem Wind segelt, kommt deutlich schneller ans Ziel.
Dieses Bild sollte man auch bei der Strukturierung seines Aktienportfolios im Auge behalten. Zukünftige Gewinne sind der Rückenwind für steigende Aktienkurse, daher ist es sinnvoll, sich darauf zu konzentrieren, wie ein Unternehmen zukünftige Gewinne erzielen kann.
Die Wettbewerbspositionierung oder die Fähigkeit Konkurrenten den Wind aus den Segeln zu nehmen, ist der wichtigste Bestimmungsfaktor für kommende Gewinne. Hingegen können Sie nichts gegen das aktuelle Wetter oder die Gezeiten (die aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen) tun.
Stellen Sie sich die Wettbewerbsposition eines Unternehmens als Seetüchtigkeit und sein Cashflow als Windstärke vor. Natürlich würden Sie die Schiffe auswählen, die am seetüchtigsten sind (mit der besten Wettbewerbsposition). Starke Winde (Cashflows) treiben dann die Schiffe richtig voran.
Bei gleichen Bedingungen wird ein besseres Schiff schneller vorankommen und ebenso wird ein Unternehmen mit der besseren Wettbewerbsposition den grösseren Wert für seine Aktionäre schaffen.
In diesem Sinne gilt auch beim Value-Investing: Schiff ahoi!
„Die Risiken zu minimieren bedeutet, die Investmentmöglichkeiten aus der Sicht eines Unternehmers zu beurteilen. Das Credo lautet: Investieren und nicht spekulieren.“
Ralph Wattenhofer & Christian Strässle
„Andere Resultate zu erzielen heisst, andere Wege zu beschreiten.“
Ralph Wattenhofer & Christian Strässle
„Unabhängigkeit im Denken und Handeln hilft Interessenkonflikte zu vermeiden und bedeutet für die Partner des Corando, die Interessen der Anleger zu ihren eigenen zu machen.“ – Ralph Wattenhofer
„Die innovative Verknüpfung jahrzehntealter erfolgreicher Investmentprinzipien mit modernen ökonomischen Methoden bietet die beste Basis für langfristigen Wertzuwachs.“ – Christian Strässle
Wussten Sie, dass sich die bewährten Gewohnheiten der Top-Golfer auch auf Ihre Geldanlage übertragen lassen?
Erfolg im Golfsport und im Investieren – bedeutet, sowohl das „lange Spiel“ als auch das „kurze Spiel“ zu berücksichtigen.
Am Abschlag stehend treffen die Golfer Entscheidungen, wie sie das Loch erreichen, wobei sie den gesamten vor ihnen liegenden Platz im Auge behalten. Das Eingehen von Risiken mit kraftvollen Schwüngen direkt in Richtung Grün kann zu einer guten Punktezahl führen. Ein vorsichtiger Ansatz könnte jedoch eine bessere Strategie sein, um Strafen aufgrund verschiedener Gefahren auf dem Weg zu vermeiden.
Die Wahl riskanterer Anlagen, um den Kontostand zu erhöhen oder fehlende Ersparnisse auszugleichen, könnte Sie Ihr Geld kosten. Auf der anderen Seite kann eine zu konservative Haltung Sie daran hindern, Ihr Ziel zu erreichen. In beiden Fällen kann der Ort, an dem Sie sich auf dem Kurs befinden, dazu beitragen, zu bestimmen, wie viel Risiko Sie eingehen müssen.
Im Gegensatz zur Definition der modernen Portfoliotheorie, in der das Preisschwankungsrisiko gemeint ist, analysieren Value-Investoren die fundamentalen ökonomischen Risiken von Engagements. Die Risikoeinschätzung und das Risikobewusstsein sind somit inhärente Bestandteile der Value-Strategie.
Schon 1934 veröffentlichten Benjamin Graham und David Dodd das Buch Security Analysis, welches noch heute als Standardwerk des Value Investing gilt. Ein wichtiges Konzept des Buches ist die sogenannte Sicherheitsmarge (Margin of safety), welche die Differenz zwischen dem inneren Wert eines Unternehmens oder Wertpapiers und dessen Marktpreis darstellt.
Diese Sicherheitsmarge dient der Risikobegrenzung und dem Kapitalerhalt des Investors. Ein Value-Investor ist nur bereit, für ein Wertpapier weniger als dessen inneren Wert zu bezahlen, weil daraus eine positive Sicherheitsmarge resultiert. Je größer die Sicherheitsmarge ist, desto geringer ist das Risiko für den Investor eine negative Rendite zu erzielen. Je tiefer der bezahlte Einstiegspreis, desto geringer ist die Wahrscheinlichkeit, einen Verlust einzufahren.
Während der Marktwert sich aus Angebot und Nachfrage ergibt, wird der innere Wert mit Hilfe der Fundamentalanalyse ermittelt. Diese grundlegende These des Value Investing wurde durch Investoren wie Warren Buffett und Peter Lynch international bekannt. Dabei werden zahlreiche qualitative Faktoren bei der Ermittlung des inneren Unternehmenswertes berücksichtigt. Dazu gehören unter anderem die Robustheit des Geschäftsmodells, die Qualität des Managements sowie mögliche Wettbewerbsvorteile des Unternehmens. Die Risikodimensionen „Qualität“ und „Preis“ bestimmen somit den Investmenterfolg.
Der Corando Value Investment Fund ist von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA genehmigt und beaufsichtigt. Der Corando Value Investment Fund investiert in Unternehmen, die ein attraktives Ertrags- oder Substanzpotenzial aufweisen. Dieser Stil bringt langfristig eine überdurchschnittliche Rendite bei tiefem Risiko.
Um einen nachhaltigen Wertzuwachs zu erzielen und die damit verbundenen Risiken abschätzen zu können, erfolgt die Selektion der einzelnen Anlagen durch ein strukturiertes und diszipliniertes Auswahlverfahren. Der Vermögensverwalter ValueFocus Equity Management AG setzt dabei die zwei selbstentwickelten Selektionsverfahren «Top-Business-Selection (TBS)» und «Value-Selection (VS)» ein.
TOP-BUSINESS-SELECTION (TBS)
Das Aktienselektionssystem TBS analysiert die wirtschaftliche Attraktivität von Unternehmen in Bezug auf qualitative und quantitative Kriterien. Der harte Selektionsprozess des TBS führt dazu, dass aus dem weltweiten Universum Tausender börsenkotierter Unternehmen weniger als 2% den hohen Anforderungen genügen. Nachdem durch das TBS die qualitativ hochstehenden Firmen herausgefiltert wurden, werden diejenigen ausgewählt, welche zu einem ökonomisch günstigen Preis erhältlich sind.
VALUE-SELECTION (VS)
Im Prozess der Value-Selection werden die Unternehmen in Bezug auf ihr Substanzpotenzial untersucht. Zur Berechnung des Substanzwertes der Unternehmen werden verschiedene Bewertungsmethoden eingesetzt. Der Kernpunkt liegt bei diesem Auswahlverfahren darin, in diejenigen Unternehmen zu investieren, deren Substanzpotenzial unterschätzt wird und somit an der Börse zu einem günstigen Preis erhältlich sind. Nachdem der Börsenpreis der ausgewählten Unternehmen den Substanzwert erreicht hat, werden die Investments verkauft und wieder neue Unternehmen selektioniert.
Ziel ist es, nach den sich bietenden Möglichkeiten zu investieren, deshalb wird kein im Voraus bestimmter Cash Anteil angestrebt. Dieser ist vielmehr das Resultat der nicht oder noch nicht getätigten Anlagen. Flüssige Mittel erlauben es dem Vermögensverwalter ValueFocus Equity Management AG, viel versprechende Anlagemöglichkeiten zu ergreifen, ohne die getätigten Anlagen abbauen oder übermässig umschichten zu müssen. Die versteckten, im TER nicht enthaltenen, Transaktionskosten bleiben deshalb ausserordentlich tief und machen die etwas höheren Kosten für die aktive Verwaltung mehr als wett.
Der Fondsmanager Ralph Wattenhofer verwaltet zusammen mit Christian Strässle den im März 2002 lancierten Corando Value Investment Fund. Der Fonds schweizerischen Rechts investiert weltweit in Aktien von Unternehmen, die ein attraktives Ertrags- oder Substanzpotenzial aufweisen.
Der Corando Value Investment Fund ist ein gutes Beispiel dafür, dass sich mit Value Investing durch verschiedenste Börsenphasen langfristig eine gute Performance erzielen lässt. Was den langfristigen Leistungsausweis des Value Investings betrifft, kann man sich wirklich nicht beklagen. Viele der langfristig erfolgreichsten Investoren verfolgen auf verschiedene Arten einen Value Ansatz. Anleger, die eine konservative, ökonomisch fundierte Strategie verfolgen, sind mit dem Value Investing bestens bedient. Die Nachfrage nach Anlagefonds mit einer Value-Strategie ist immer vorhanden.
Im Gegensatz zu anderen Anlagestilen wird die Strategie von ValueFocus und vom Corando Value Investment Fund nicht der Entwicklung der Börsen angepasst. Die Investmentstrategie fragt nur nach dem inneren Wert und dem Preis einer Aktie. Ist ein Unternehmen unterbewertet, ist ValueFocus daran interessiert. Ist es zu teuer, wird nicht gekauft. In der Welt des Value Investings spielen nur die einzelnen Gesellschaften und ihre Bewertung eine Rolle, nicht aber das allgemeine Börsengeschehen.
Das Ziel ist es, entsprechend den sich bietenden Möglichkeiten anzulegen. Dabei sollte man Cash-Halten nicht nur aus der negativen Perspektive beurteilen, sondern von der guten Seite betrachten: Liquidität erlaubt, kommende Chancen zu nutzen, ohne bestehende Investitionen abbauen zu müssen. Manchmal ist Cash die beste Anlagealternative. Im Portfolio befinden sich nur Valoren, die beim Einstieg unter ihrem inneren Wert gehandelt wurden. Das Portfolio ist somit ausschliesslich in Value-Aktien investiert.
Christian Strässle leitet erfolgreich seit vielen Jahren zusammen mit seinem Partner Ralph Wattenhofer, CFA die Value Focus Equity Management AG.
Bereits an der Universität St.Gallen HSG beschloss er sich als Finanzdienstleister zu versuchen. «Ich habe die Geschichten der sehr erfolgreichen Investoren, von Benjamin Graham bis Warren Buffett, genau studiert und kam zum Schluss, dass ein langfristiger Wertansatz auch künftig in verschiedenen wirtschaftlichen, politischen und börsentechnischen Zyklen Chancen bietet.»
Mit dem Corando Value Investment Fund – einem von der FINMA zum öffentlichen Vertrieb in der Schweiz zugelassenen globalen Aktienfonds – haben Strässle und Wattenhofer den Vergleichsindex geschlagen. Unter www.corando.ch lassen sich die Fakten des Value-Fonds herunterladen.